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双周观点

医美板块：2023Q2景气度有望加速，看好合规厂商与机构份额提升。1季度渠道调研/新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入2023Q1普遍实现高增长。2023Q2从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速。建议关注以爱美客、朗姿股份、美丽田园医疗健康为代表的合规医美厂商龙头与合规医美机构龙头。

美妆板块：贝塔弱复苏，品牌间分化，关注618大促进展。流量红利渐弱、渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。基于业绩置信度、估值性价比、618大促催化角度，推荐巨子生物、珀莱雅，关注估值处于低位、存在边际改善预期的华熙生物、贝泰妮。

市场表现

美容护理板块：双周内美护板块涨跌幅-3.6%，31个申万一级行业中美容护理排第29位，相对沪深300收益-2.3%；年初至今美护板块涨跌幅-9.7%，31个申万一级行业中美容护理排第30位，相对沪深300收益-11.4%。

重点公司：双周内丸美股份（+12.0%）、鲁商发展（+8.1%）、水羊股份（+3.2%）涨幅居前；年初至今科思股份（+25.9%）、丸美股份（+19.7%）、复锐医疗科技（+19.1%）涨幅居前。

资金持仓

截止2023年5月12日，美护板块中珀莱雅外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达6,228万股，占自由流通比例达44.1%。环比角度，近两周外资增配朗姿股份、上海家化与水羊股份幅度最大，环比分别达到57.5%/10.8%/10.3%。

风险提示

监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期